Esalq sobe após 12 dias de queda

Terça-Feira, 30 de Março de 2021

Cenário

O desbloqueio do Canal de Suez na tarde de ontem (29/03) foi, de certa maneira, contrabalanceado pela notícia de que a Arábia Saudita está disposta a prolongar os cortes de oferta de petróleo até meados de junho. Além disso, a Rússia também declarou apoio à extensão de cortes até maio. A próxima reunião da OPEP+ está marcada para quinta-feira (01/04).

O dólar apresentou alta de 1,93% e fechou o dia em R$5,78.

A gasolina do Golfo teve alta de 1,42%. O spread recuou para -R$0,55 com o prêmio de -17,5%. A defasagem ainda é grande e a gasolina da Petrobras está abaixo da paridade.

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O Heating Oil manteve-se estável. Porém, com a alta do dólar, o spread chegou a -R$0,20 com o prêmio de –5,6%. O combustível já apresenta margem para redução e se encontra abaixo da paridade.

Após 12 dias consecutivos de queda, a Esalq subiu 1,65%. As vendas de sexta-feira deram fôlego para as usinas e a tendência de queda se amenizou. A paridade entre a gasolina e o etanol hidratado chegou a ficar em 60%, bem abaixo da média histórica do período (65%). A média das negociações retornou à casa dos R$2,80.

O açúcar equivalente apresentou queda de -1,33%. O prêmio em relação ao etanol está na faixa de 22%.

A nova PMPF entrará em vigor dia 01/04:

Análise

Gasolina
A PB tem o histórico de deixar o spread entre -R$0,05 e -R$0,07 centavos, segundo a série histórica de preços da petroleira desde 2017. Desta forma, quando o spread em -R$0,55 deixa a Petrobras muito defasada e com muita pressão para novos reajustes.

Outros pontos devem ser levados em consideração:

  • Queda drástica da demanda;
  • Feriado antecipado em diversas cidades do país;
  • Novo presidente na Petrobras.

Além da defasagem, a nova PMPF irá impactar a gasolina em R$0,086 dia 01/03.

Como muitas distribuidoras já estão vendendo o combustível com margem negativa por conta da queda na demanda, o impacto da queda do anidro não deverá acontecer.

Enxergamos que a nova PMPF e a defasagem colocam a gasolina em cenário de alta. Assim, nossa recomendação é de compras máximas para a gasolina.

Diesel

Com a alta do dólar e dos índices internacionais, o diesel já está abaixo da paridade. O spread de -R$0,20 já deixa margem para novas altas.

Além disso, a nova PMPF irá impactar o custo do combustível em, aproximadamente, 1 centavo.

Por outro lado, como a defasagem não é extrema e o mercado internacional está muito volátil, o cenário pode sofrer alterações nos próximos dias.

Desta forma, a indicação é de compras moderadas/máximas para o diesel.

Etanol

O feriado prolongado no estado de São Paulo e em diversas outras localidades do Brasil, deixa o nível de demanda por combustíveis como incógnita. Ainda não sabemos se a pressão irá aumentar ou estabilizar.

A proximidade com o início da safra 2021/2022 e o clima seco irão pressionar as usinas que começarem a moer a cana cedo.

A alta da Esalq no dia de ontem indica que a tendência de queda pode ter se estabilizado.

Em consequência desses fatores, indicamos compras moderadas para o etanol.

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