Defasagem nos derivados coloca pressão por novas altas

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Quarta-Feira, 31 de Março de 2021

Cenário

Segundo a projeção da API (American Petroleum Institute) os estoques de petróleo nos EUA aumentaram em torno de 3,91 milhões de barris na semana passada, indicando uma sobre oferta e fraca demanda. Por outro lado, os estoques de gasolina tem projeção de queda de cerca de 6 milhões de barris. O mercado ainda está de olho na reunião da OPEP+ que irá acontecer amanhã (01/04). Deste modo, os índices internacionais apresentaram leve baixa.

O dólar apresentou estabilidade e continuou cotado em R$5,78.

A gasolina do Golfo teve queda de -0,31%. O spread recuou para -R$0,54 com o prêmio de -17,1%. A defasagem ainda é grande e a gasolina da Petrobras está abaixo da paridade.

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O Heating Oil retraiu -0,40%l. O spread chegou a -R$0,18 com o prêmio de –5,1%. O combustível já apresenta margem para redução e se encontra abaixo da paridade.

A Esalq subiu pelo segundo dia consecutivo, em 2,01%. A demanda continua baixa, mas as usinas estão mais firmes nas ofertas. A paridade entre a gasolina e o etanol hidratado chegou a ficar em 60%, bem abaixo da média histórica do período (65%). A média das negociações retornou à casa dos R$2,85.

O açúcar equivalente apresentou queda de -0,13%. O prêmio em relação ao etanol está na faixa de 20%.

A nova PMPF entrará em vigor dia 01/04:

Análise

Gasolina
A PB tem o histórico de deixar o spread entre -R$0,05 e -R$0,07 centavos, segundo a série histórica de preços da petroleira desde 2017. Desta forma, quando o spread em -R$0,54 deixa a Petrobras muito defasada e com muita pressão para novos reajustes.

Outros pontos devem ser levados em consideração:

  • Queda drástica da demanda;
  • Feriado antecipado em diversas cidades do país;
  • Novo presidente na Petrobras.

Além da defasagem, a nova PMPF irá impactar a gasolina em R$0,086 dia 01/04.

Como muitas distribuidoras já estão vendendo o combustível com margem negativa por conta da queda na demanda, o impacto da queda do anidro não deverá acontecer.

Enxergamos que a nova PMPF e a defasagem colocam a gasolina em cenário de alta. Assim, nossa recomendação é de compras máximas para a gasolina.

Diesel

Com a alta do dólar e dos índices internacionais, o diesel já está abaixo da paridade. O spread de -R$0,20 já deixa margem para novas altas.

Além disso, a nova PMPF irá impactar o custo do combustível em, aproximadamente, 1 centavo.

Por outro lado, como a defasagem não é extrema e o mercado internacional está muito volátil, o cenário pode sofrer alterações nos próximos dias.

Desta forma, a indicação é de compras moderadas/máximas para o diesel.

Etanol

O feriado prolongado no estado de São Paulo e em diversas outras localidades do Brasil, deixa o nível de demanda por combustíveis como incógnita. Ainda não sabemos se a pressão irá aumentar ou estabilizar.

A proximidade com o início da safra 2021/2022 e o clima seco irão pressionar as usinas que começarem a moer a cana cedo.

O segundo dia de alta da Esalq coloca mais força na hipótese que a tendência de queda pode ter se estabilizado.

Em consequência desses fatores, indicamos compras moderadas para o etanol.

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