Petrobrás reduz derivados e coloca combustíveis no equilíbrio

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Sexta-Feira, 30 de Abril de 2021

Cenário

Após a divulgação de crescimento de 6,4% do PIB dos EUA no primeiro trimestre de 2021, o mercado ficou ainda mais otimista quanto a recuperação econômica do país norte americano e consequentemente quanto ao consumo de combustíveis fósseis. Desta forma, os índices apresentaram mais um dia de performance positiva.

O dólar apresentou leve queda de -0,10% e fechou cotado em R$5,34.

A gasolina do Golfo teve alta de 1,34%. O spread reduziu novamente e fechou em R$0,02 com o prêmio de 0,6%. Com a alta da Petrobras, o spread alterou para -R$0,03. A gasolina se encontra próxima da paridade internacional.

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O Heating Oil apresentou alta de 1,18%. O spread caiu para R$0,06 com o prêmio de 2,1%. O combustível estava um pouco acima do equilíbrio com a paridade internacional e apresenta margem para reajustes. Desta forma, a PB reduziu o combustível e colocou o spread junto com a paridade internacional.

A Esalq caiu 0,17%. A paridade atingiu 69,4%. A média das negociações está na casa dos R$3,23.

O açúcar equivalente apresentou forte queda de -1,37%. O prêmio em relação ao etanol está na faixa de 13%. O mix de produção das usinas continua tendendo para o açúcar.

A nova PMPF entrará em vigor dia 01/05:

Análise

Gasolina
A PB tem o histórico de deixar o spread entre -R$0,05 e -R$0,07 centavos, segundo a série histórica de preços da petroleira desde 2017. Desta forma, o spread em R$0,02 fez com que a PB reduzisse o combustível.

Como o reajuste já ocorreu hoje, nossa recomendação é de compras moderadas para a gasolina.

Diesel

O spread de R$0,06 deixou o combustível doméstico acima do equilíbrio com o internacional, com margem de reajuste. A PB reduziu exatamente os 6 centavos de margem no diesel e deixou o combustível na estabilidade com a paridade internacional.

Em relação aos impactos para Maio, existem dois cenários distintos:

  1. PIS/COFINS continuam zerados para o Diesel A, leilão com preço médio de R$5,536, composição do biodiesel em 10% e nova PMPF: Impacto esperado de + R$0,02 no Diesel B.
  2. PIS/COFINS voltam ao valor de R$0,351, leilão com preço médio de R$5,536, composição do biodiesel em 10% e nova PMPF: Impacto esperado de +R$0,336 no Diesel B.

Porém, há grande probabilidade que os tributos federais continuem zerados no diesel A, sendo o primeiro cenário o mais propenso de acontecer.

Em consequência da redução da Petrobras, a indicação é de compras moderadas para o diesel.

Etanol

A paridade entre gasolina e etanol hidratado se encontra em 69,4%. O equilíbrio para esse período do ano seria de no mínimo 64%, indicando um doa vetores que está impedindo uma alta no combustível.

O vetor mais importante agora para o álcool é o timing de moagem das usinas nesse início de safra. Caso a oferta continue baixa nessa semana, os preços tenderão a estabilizar. Por outro lado, a entrada de novas usinas no mercado poderá derreter a cotação do etanol.

Porém, vimos que durante essa semana os preços caíram pouco e houveram pouquíssimas usinas entrando no mercado. Enquanto a oferta for baixa, os preços irão se sustentar mesmo que em patamares altos.

Como o cenário continua incerto, indicamos compras mínimas/moderadas para o etanol.

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O Panorama Pronto é realizado pela equipe de Inteligência de Mercado do Pronto Combustíveis. Monitoramos diversos índices nacionais e internacionais bem como o mercado de distribuição de combustíveis.
São projeções e orientações baseadas nesses estudos.
Em geral, nossas previsões estão em linha com o que tem acontecido, mas vale reforçar que, como qualquer previsão econômica, não são certeza que irão acontecer.
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